商品期货跌到熊市可能性小

　　今年2月以来，商品市场持续走跌。对于后市的行情，市场备受关注。

　　在徐小庆看来，今年商品价格的下跌不能简单归结于宏观调控所引发，这种变化或仍是因供给端发生了变化，今年以来，产能过剩行业生产普遍加速，其中，电厂煤耗同比增速中枢显著高于去年，化工品PP供应加速则导致其价格持续回落，“今年产量方面控制得好的行业其实是水泥，而这样也使得水泥与螺纹钢价格出现明显背离”。

　　“商品价格回调很正常，但持续下跌再回熊市的可能性很小。”徐小庆表示，历史上来看，工业品的熊市都发生在M1增速低于M2的时期，而和工业品价格走势相关的是M1的增速;在M1的增速低于M2增速时，可以看到商品价格形成比较流畅的调整，而现在显然未进入这样的阶段。

　　徐小庆同时指出，原油之前从110美元/桶跌至20美元/桶~30美元/桶正是启动商品熊市的重要因素，因为原油价格是整个商品价格的中枢。“今年虽然原油价格依然低迷，但却已处于相对底部，若无继续大幅度下跌，商品价格下跌空间也不会很大”。其表示。

　　对于当前市场普遍关心的流动性趋紧问题，徐小庆表示，金融机构已经开始了去杠杆，其中中小银行是去杠杆的主体，回购利率已趋于平稳，同业存单存量开始下降、利率冲高后现回落迹象。

　　“总体来看，商品市场价格将维持震荡偏弱运行，但还不会呈现出趋势性下跌的走势。”徐小庆认为。

　　对于黑色品种的行情，港富集团交易员张锟表示，螺纹钢贴水出现历史大极致，期现出现深度贴水，贴水只有看到现货的底部支撑，才可能看到后续市场回归正常状态。他认为，下半年可以重点关注卷螺差的回归。

　　杭州象石投资总监宾益湘认为，巨大的市场分歧导致了螺纹期货盘面波动巨大，宏观预期看淡和高利润背景下的钢厂复产，叠加淡季弱势需求是看空的主要理由，螺纹钢现货存在季节性回调的可能，但低库存和需求缺口论叠加高贴水现象又使目前螺纹钢盘面价格被低估，存在出现修复性上涨的可能。

　　“螺纹钢现货价格存在季节性回调可能，盘面价格则有较大概率出现修复性上涨。”宾益湘认为。

　　对于铁矿石的价格预判，宾益湘预判，宏观极度悲观的预期在后市需要得到修复，铁矿价格在50-60美元/吨相对是一个较为公允的价格，且其供大于求格局依然会持续，铁矿石后期价格维持偏弱运行的可能性较大。
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